齊格弗里德王子成年生日晚會的前夜，班諾帶領(lǐng)著王子的伙伴們正在做著準備工作，他們要用自己的方式來慶祝。王子到來，并很快融入到朋友們中間，歡樂起舞。突然母后駕到，熱鬧的場面被意外打斷。她把兒子叫到一旁，她堅持認為王子即將成年，必須承擔(dān)王室責(zé)任。她拿出一個徽章遞給王子，這是王權(quán)的象征，作為未來的一國之君，自己的婚姻大事是他必須優(yōu)先考慮的要事之一。齊格弗里德懇求母后，但是母后提醒他有責(zé)任在晚會上選擇未婚妻。母親的話沉重地壓在王子的心上。他感到無限哀傷，既是為了即將失去的自由，也為還沒有遇到一個能打動他心靈的人。

黃昏，王子依然陷入煩亂思緒之中。班諾看到一群天鵝從遠方飛過，便催促齊格弗里德一同去打獵，希望以此轉(zhuǎn)移他的注意力，消除憂郁和煩惱。齊格弗里德跑進森林，班諾緊隨其后，但是他們倆走岔了。

齊格弗里德獨自徘徊在密林深處，他發(fā)現(xiàn)了一處月光籠罩的神秘湖水。王子一無所知，這里是魔王的領(lǐng)地，魔王對少女們施以魔咒，把她們變成天鵝。齊格弗里德看到一只天鵝在湖面上劃過，他準備用弓箭射她。天鵝抵達岸邊，他驚呆了，天鵝突然還原人形，她的美麗征服了王子。她就是奧杰塔，是被魔王施以魔咒的那群天鵝之王。盡管受到驚嚇，奧杰塔還是向王子講述了她的遭遇，魔咒使她和她的伙伴白天變?yōu)樘禊Z，晚上才能變回少女的模樣，只有當一位從沒有戀愛過的男人發(fā)誓永遠忠實于她時，魔咒才能被打破。從王子與奧杰塔相遇的第一刻起，王子就意識到，他一直相信世上存在著真摯的愛是多么正確。以前他從沒有把自己的心交給過任何人，但此時他毫不遲疑地奉獻給了奧杰塔。天將破曉，魔王施展魔力，把奧杰塔從齊格弗里德的懷抱中搶走。齊格弗里德意識到自己的命運已經(jīng)和奧杰塔的命運緊緊相連。

賓客們陸續(xù)來到舞會大廳，祝賀齊格弗里德王子成年。母后進來后發(fā)現(xiàn)齊格弗里德不在這里，她很不安。不久齊格弗里德來了，但是他全神貫注于自己的思緒中。三個騎士給大家引見幾位未婚妻人選，齊格弗里德禮貌地和每位姑娘跳舞，但是他卻在心中向奧杰塔發(fā)誓，不管母后怎樣堅持，他都拒絕挑選未婚妻。

突然，一個陌生的武士出現(xiàn)了，他是魔王偽裝成的，陪伴他一起來的是迷人而又狡猾的奧黛麗。她的外貌與王子深愛的奧杰塔驚人的相似，奧黛麗施展魔法迷住王子，掃除了他對奧黛麗身份的所有疑惑，王子堅信她就是奧杰塔，并且宣布選擇她做自己的新娘。武士介入他們之間，要求齊格弗里德向奧黛麗發(fā)誓忠實于她，他欣然同意并且發(fā)了誓。此時，王子眼前浮現(xiàn)出奧杰塔憂傷的身影，他意識到自己被欺騙了。得意洋洋的魔王和奧黛麗不見了。王子極度憂傷地跑到湖邊。

夜晚，湖邊的天鵝陷入深深的憂傷之中，她們被魔咒控制著將永遠保持天鵝的樣子。穿過魔王施魔法制造的可怕的暴風(fēng)雨，齊格弗里德找到奧杰塔請求她的原諒。奧杰塔原諒了他，但是她知道什么也不能改變了。死亡是拯救他們的唯一途徑，湖水的波浪將相愛的人永遠聯(lián)結(jié)在一起，魔王的魔力被摧毀了。

遠處呈現(xiàn)奧杰塔和齊格弗里德走向永恒愛情的景象。